2009-06-26
国内医药市场发展前景广阔。2009年既是深化医药卫生体制改革全面启动和整体推进的一年,同时也是国内外宏观经济环境复杂多变的一年,整个行业机遇和挑战并存。IMS预测,全球医药市场在09年将增长4.5%-5.5%,与08年基本相当。高度发达的市场增速将减缓,美国、日本的增长率分别为1-2%、4-5%。而新兴市场中国、印度、巴西、韩国等预期增速达14%-15%,增长主要来自于政府对卫生预算支出的增加、社会和个人卫生费用支出的增加,以及全球制药公司对这些高增长市场的加倍重视。中国在09年是第七大药品市场,而预计到2020年将成为第二大医药市场,市场容量将达2,200亿美元。
医药行业由较快过渡至稳健增长。09年1-2月,整个行业主营收入和利润总额分别为1,118亿元、103亿元,同比增长16.35%、19.07%。09年1-3月,上市公司营业收入和利润总额分别为556亿元、53亿元,同比分别增长3.65%、24.34%。医药行业相对于其它工业企业而言,盈利增长确定,增速仅仅是有所放缓。
估值处于合理水平。从医药股估值角度看,去年11月份以来,在经济复苏、医改方案推出大的背景下,以及在突发事件甲型H1N1流感疫情的刺激下,医药股整体走势较强。前期估值偏低的二、三线医药股,在估值修正的过程中,成为领涨整个板块的主驱动力,涨幅明显超越一线股;而近期流感相关概念股短期上涨幅度较大。然而目前医药股相对于沪深300PE的溢价率水平仍然是合理的。
政策导向加强监管和鼓励发展并重。从政策方面看,08-09年是医药行业政策密集出台的时期。一方面在新药审批、流通、环保等各个方面加强行业监管,《药品管理法》修订的框架性意见预期也将在09年底问世。另一方面,国家加大对医药健康产业的政策支持力度,除了众望所归的医改方案推出、政府3年内投入8500亿元外,还启动了重大新药创制计划,出台了促进中医药和生物产业发展的政策,同时加大了财税政策支持力度,引导社会资本流向医药生物产业。我们预期未来医药刚性需求在政策的大力支持下将加快释放。
仍维持对行业“领先大市-A”的投资评级,从投资风格和细分行业两方面选股。投资风格方面,除继续长期持有核心竞争力突出的行业龙头公司外,我们重点推荐主业稳健有安全边际,同时有股价催化剂,即低估值、高β的公司。行业选股方面,我们看好受益于国内基本医疗需求快速释放的化学药制剂、中药制剂及诊断试剂行业。投资标的具体为:处方药专科治疗领域的恒瑞医药、双鹭药业、丽珠集团、华邦制药、华东医药、益佰制药、天士力;OTC和保健品领域以资源、品牌和营销见长的公司东阿阿胶、江中药业、仁和药业;受益于国家重点扶持的科技重大专项、重大新药创制计划的科华生物、现代制药。
中国医药经济信息网2009/06/18